El Banco Central Europeo aplica el mayor alivio monetario desde la crisis financiera de 2008 para estimular la creación de crédito y el crecimiento ec

El Banco Central Europeo aplica el mayor alivio monetario desde la crisis financiera de 2008 para estimular la creación de crédito y el crecimiento económico

En un movimiento histórico, el Banco Central Europeo (BCE) ha decidido implementar el mayor alivio monetario desde la crisis financiera de 2008, con el fin de impulsar la creación de crédito y estimular el crecimiento económico en la zona euro. Esta medida busca contrarrestar los efectos negativos de la desaceleración económica y la inflación baja, que han caracterizado al mercado europeo en los últimos años. A través de esta iniciativa, el BCE busca fomentar la inversión, estimular la demanda y apoyar la recuperación económica de la región.

El BCE aplica mayor alivio monetario desde la crisis financiera para estimular crecimiento y crédito

El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido aplicar su tercera rebaja de tipos de interés en cinco meses, lo que supone la segunda consecutiva, algo que no sucedía desde la crisis de deuda de la zona euro registrada entre 2010 y 2012.

El ajuste en sus tasas de referencia de septiembre ha magnificado el movimiento del banco central hasta convertirlo en el mayor proceso de relajamiento de su política monetaria desde finales de 2008, en el apogeo de la crisis subprime.

El recorte adoptado en su tipo principal de refinanciación (el coste al que consiguen liquidez los bancos privados en la ventanilla del BCE) se eleva a -110 puntos básicos (-1,1 puntos porcentuales) desde junio, bajando desde el 4,5% al 3,4% actual.

El acelerado abaratamiento se debe a la decisión del BCE, anunciada el pasado marzo, de estrechar el diferencial con la tasa de depósito (la remuneración que obtienen los bancos si guardan su liquidez en el BCE) de 50 a 15 puntos básicos.

El avance del proceso desinflacionario y el débil crecimiento económico en la zona euro han permitido que la compresión de tipos haya sido a la baja, en lugar de con una subida de la facilidad de depósito.

El nuevo tipo de referencia a seguir, según el BCE, se ha reducido en 75 puntos básicos, del 4% al 3,25%.

¿Qué supone este rebalanceo inter-tasas?

El efecto más evidente es que el BCE busca drenar de liquidez el eurosistema mientras baja tipos. Por un lado, desincentiva que las entidades pidan liquidez en exceso o que la aparquen en las cuentas del banco central esperando a una remuneración segura. Por otro lado, les empuja a prestar a empresas y hogares.

De hecho, la última encuesta de préstamos bancarios publicada esta semana por el BCE recoge un repunte en la demanda de hipotecas y un relajamiento en los criterios de concesión. Tanto el acceso a la financiación mayorista como minorista experimentó una mejoría.

En suma, un cambio de tendencia frente a la desaceleración económica, la debilidad del mercado de crédito a lo largo del último año.

Los riesgos en la zona euro

Los riesgos en la zona euro están escorados a la baja, de modo que el BCE va a intentar presionar para que los bancos abran sus grifos de crédito vía rebaja de tasas.

Por tercer trimestre consecutivo, las condiciones de concesión de créditos hipotecarios se relajaron, sobre todo debido a una mayor competencia entre los bancos. La reducción de los tipos y las mejores perspectivas del mercado inmobiliario propiciaron un fuerte aumento de la demanda de hipotecas, señaló Christine Lagarde este jueves.

La preocupación por el crecimiento y la estabilidad de precios

El BCE comienza a estar preocupado por el crecimiento en la medida en que afecta a la estabilidad de precios, el mandato que guía sus decisiones.

Aunque se prevé un aumento de la inflación en los próximos meses por el efecto base de la comparación anual, los responsables del banco central admitieron su sorpresa porque la desinflación ha cogido velocidad hasta moderarse al 1,7% en septiembre, con países como Alemania inmersos en una recesión incipiente.

La zona del euro, sobre la base de lo que tenemos, no se encamina hacia una recesión, y todavía estamos considerando un aterrizaje suave, opinó Lagarde.

¿Por qué el BCE acelera el ritmo de bajadas de tipos?

El director de inversiones de Creand Asset Management, Miguel Ángel Rico, tiene clara la respuesta. Es la tercera bajada de los tipos de interés después de las que realizaron en junio y septiembre. Lagarde ha llegado a reconocer que la inflación podría alcanzar el objetivo del 2% antes de lo previsto. Y, además, en esta ocasión, claramente les ha influido la sorpresa que dio la Fed al bajar 0,5 puntos.

Los economistas de AXA IM, Hugo Le Damany y François Cabau, coinciden en que prevemos que la debilidad de la demanda interna se traduzca en una inflación general que, según las previsiones, pasará la mayor parte de 2025 por debajo del objetivo del BCE. Esto justifica una orientación monetaria (mucho) menos restrictiva.

No obstante, hay múltiples frentes para el BCE que invitan a que sea cauteloso. Desde la evolución de la guerra en Oriente Medio y los potenciales efectos sobre el comercio del petróleo si Irán entra en guerra con Israel, al resultado de las elecciones presidenciales en EEUU si Donald Trump, hostil a priori con Europa, sale finalmente elegido el próximo 5 de noviembre.

Solo 48 horas después se sabrá si la Reserva Federal (Fed) opta por dar continuidad a su ciclo de recorte de tipos, una decisión en entredicho por la fortaleza de su mercado laboral.