JPMorgan advierte de que el contexto económico es para estar defensivo en bolsa
En un contexto económico aún lleno de incertidumbres, el último informe de actualización de estrategia de Marko Kolanovic, estratega jefe de JP Morgan, desvela la direccionalidad que, en su opinión, podría tener el mercado y las estrategias que se pueden acometer desde el plano de la inversión.
Según el gurú del banco de inversión, hay varios indicadores macroeconómicos que apuntan hacia una posible recesión. Estos incluyen el PMI de Chicago, el aumento del desempleo en el último año, una fuerte caída en las ventas de viviendas, casi dos años de inversión de la curva de tipos, y el incremento en la morosidad de los consumidores.
Es posible, pero histórica y estadísticamente improbable, que esta vez sea diferente y que las altas valoraciones de los activos de riesgo estén justificadas, señala el experto.
Señales de alerta en el mercado
A pesar de estas señales de alerta, el sentimiento de riesgo en el mercado sigue siendo positivo. Quizás lo que es diferente esta vez es que los inversores tienen poca preocupación por las valoraciones de los activos a pesar del alto nivel de las tasas de interés, comenta Kolanovic.
Este comportamiento se refleja en el reciente incremento de la actividad en las meme stock y las criptomonedas, las elevadas valoraciones de las acciones tecnológicas y la divergencia en la rentabilidad de las acciones frente a los bonos.
Inflación persistente en Estados Unidos
Uno de los aspectos más críticos del análisis de Kolanovic, relacionado con su impacto en Wall Street, es la persistencia de la inflación en Estados Unidos, incluso cuando el crecimiento económico se está moderando. “La inflación en estadounidense puede resultar persistente a pesar de que el crecimiento se está moderando, lo cual no es una gran combinación”, advierte.
Este escenario sugiere que el potencial de alza en el mercado podría estar limitado durante el verano debido a la inconsistencia entre la expectativa de desinflación y la creencia en un “no aterrizaje” de la economía y en la aceleración de los beneficios empresariales.
Recomendaciones para el mercado de bonos
En cuanto al mercado de bonos, Kolanovic resalta un comportamiento mixto en las últimas semanas, con las noticias sobre la inflación impulsando un retorno superior de los bonos estadounidenses frente a los alemanes. Ante esto, recomienda estructuras de bajo beta para evitar el carry negativo cuando se presenten puntos de entrada atractivos.
“Es importante mantener una estrategia de steepeners en el tramo 5s/30s, basada en la expectativa de que el crecimiento y la inflación moderados permitirán a la Reserva Federal flexibilizar su política más adelante en el año”, expone el experto de JPMorgan en su comentario.
Perspectivas para Europa
El análisis de la actualización de su estrategia también aborda la situación europea, donde se espera que el Banco Central Europeo (BCE) realice un recorte en la reunión del próximo jueves. No obstante, se anticipa que la institución monetaria del viejo continente mantendrá un enfoque dependiente de los datos sin proporcionar una guía firme sobre futuros alivios.
“Con las rentabilidades de los bonos en el extremo superior de sus rangos, nos volvemos tácticamente alcistas y añadimos posiciones largas en bonos a 5 años de Alemania”, señala Kolanovic.
Divisas y recomendaciones
En el ámbito de las divisas, los riesgos para el dólar estadounidense se habrían vuelto, en su opinión, bidireccionales a medida que las valoraciones y las posiciones largas se han corregido.
Kolanovic actualiza sus recomendaciones para los mejores valores relativos en los regímenes alcistas y bajistas del dólar. Recomienda posiciones largas en dólar frente al franco suizo, y sobre el yen, e indica que la corona noruega sería vulnerable si el billete verde se fortalece.
Conclusión
Así, el experto subraya la complejidad y los riesgos que aún predominan en el esquema actual. A pesar de las señales de desaceleración, el optimismo en el mercado sigue siendo fuerte, lo que plantea preguntas sobre la sostenibilidad de los niveles de la bolsa en estos momentos.
“La estrategia recomendada por JP Morgan es ser prudentes, con una inclinación hacia posiciones defensivas y la gestión cuidadosa de las oportunidades en el mercado de bonos y divisas… Como siempre, la atención a los datos económicos y la flexibilidad para ajustar las estrategias serán clave en los próximos meses”, finaliza.
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